1、重組前后毛利率基本穩(wěn)定，期間費用率逐步下降。公司毛利率基本維持在 50%左右， 2017-2019 年公司毛利率分別為 55.93%/47.18%/49.85%，但相比于行業(yè)平均水平仍有一定差距。短期來看，隨著公司下屬四大血制經(jīng)營效率、產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率的提升，毛利率有望穩(wěn)步提升;長期來看，隨著公司在研產(chǎn)品逐步獲批，公司毛利率上限有望突破 60%。公司凈利率除 2017 發(fā)生重大資產(chǎn)重組相對不可比外，呈穩(wěn)步提升，2017-2019 年公司凈利率分別為 70.59%/25.11%/27.25%。分子公司來看，資產(chǎn)重組后成都蓉生及三大血制 2018 年和 2019 年扣非凈利潤遠超業(yè)績承諾。根據(jù)公司

2、公告，成都蓉生及三大血制 2018 年完成本年業(yè)績承諾的 111.34%和 203.46%，2019 年完成本年業(yè)績承諾的 131.90%和163.90%。資產(chǎn)重組前，成都蓉生及四大血制中武漢血制和貴州血制具有較高的管理費用率。 2017 年資產(chǎn)重組后公司通過壓減管理層級等措施，提升蘭州蘭生、上海血制、武漢血制和貴州血制等四家公司管理級次，有效提高管理效率，2017-2019 年公司管理費用率分別為 14.31%/10.24%/10.61%。2017-2019 年公司銷售費用率分別為 5.99%/6.80%/7.05%，呈小幅提升主要系“兩票制”后公司更多的學(xué)術(shù)及市場推廣活動所致。資產(chǎn)重組前成

3、都蓉生及四大血制財務(wù)費用率略高，資產(chǎn)重組后公司財務(wù)費用率改善明顯，主要系重組后公司現(xiàn)金流較好，2017-2019 年分別為 1.28%/-0.37%/-0.68%。截至重組完成前，公司(成都蓉生本部)共擁有單采血漿站數(shù)量約 21 個，2017 年采漿量合計 824.62 噸。重組完成后，上海血制共 9 家單采血漿站、蘭州蘭生共 10 家單采血漿站、武漢血制共 11 家單采血漿站、貴州血制共 2 家單采血漿站注入公司后，2017 年公司合計擁有單采血漿站數(shù)量 53 個，采漿量達到 1403 噸。隨著 2018 年公司新獲批 4 個單采血漿站及 2019 年獲批 1 個單采血漿站，2019 年公司單采血漿站數(shù)量達到 58 個，采漿量增長到 1706 噸。