1、我們預(yù)計(jì)到 2025 年全球光伏領(lǐng)域?qū)δ孀兤鞯男枨罅繉⑦_(dá)到461GW。逆變器主要應(yīng)用場(chǎng)景有光伏初始投資階段安裝、光伏運(yùn)營(yíng)階段更新和未來新增長(zhǎng)點(diǎn)儲(chǔ)能配套。1)光伏初始投資階段逆變器安裝：在綠色能源占比不斷提升、光伏發(fā)電成本不斷下降的背景下，我們預(yù)測(cè)未來光伏新增裝機(jī)量繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到 2025 年新增裝機(jī)量有望達(dá)到 389GW。根據(jù) 1.18 的容配比，大致需要 330GW的逆變器。2)光伏運(yùn)營(yíng)階段更換需求：由于逆變器中電子元器件的使用壽命約 10-15 年，光伏電站運(yùn)營(yíng)周期內(nèi)將會(huì)產(chǎn)生更換需求，這里逆變器的更換周期我們?nèi)?10 年。預(yù)計(jì)到 2025 年逆變器的更換需求約 34GW。3)儲(chǔ)能配套

2、：隨著儲(chǔ)能成本的下降，儲(chǔ)能裝機(jī)量不斷增加。根據(jù) IHS 數(shù)據(jù)，2015 年全球儲(chǔ)能逆變器僅為 0.9GW， 2019 年達(dá)到 9.8GW，配套比例從 1.7%提升到 8.8%。若假設(shè) 2025年儲(chǔ)能配套比為 25%，2025 年逆變器需求約為 97GW。綜上，全球光伏領(lǐng)域?qū)δ孀兤鞯男枨罅靠焖僭鲩L(zhǎng)，20212025 年 CAGR 約 28%，到 2025 年有望達(dá)到 461GW。海風(fēng)空間廣闊，陸風(fēng)穩(wěn)健發(fā)展。海風(fēng)不占用土地資源，風(fēng)場(chǎng)資源豐富。隨著技術(shù)進(jìn)步和成本下降，海風(fēng)將進(jìn)入快速發(fā)展期。根據(jù)GWEC，2020 年海上風(fēng)電裝機(jī)量分別為 6.1GW，預(yù)計(jì)到 2025 年將達(dá)到 23.9GW，20212

3、025 年 CAGR 達(dá)到 21%。陸風(fēng)相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)GWEC，未來陸風(fēng)增量貢獻(xiàn)主要為國(guó)內(nèi)地區(qū)。預(yù)計(jì)到 2025 年陸風(fēng)裝機(jī)量約 88.4GW，其中國(guó)內(nèi)占比近 50%。未來光伏、風(fēng)電快速發(fā)展，對(duì)薄膜電容的需求也將隨之增長(zhǎng)。我們預(yù) 20212025 年風(fēng)電和光伏領(lǐng)域中薄膜電容的市場(chǎng)空間 CAGR約 21%，到 2025 年市場(chǎng)空間約 24 億元。1)5G 基站，2020 年我國(guó)新建 5G 基站超 60 萬個(gè)，按照 5G 基站總數(shù)是 4G 的 1.5 倍推算，5G 基站總數(shù)有望超 800 萬個(gè)。從建設(shè)節(jié)奏上來看，我們預(yù)計(jì)將呈逐步加快的趨勢(shì)，年新增量峰值將突破150 萬個(gè)。2)數(shù)據(jù)中心：未來隨著遠(yuǎn)程

4、辦公、在線教育、網(wǎng)上娛樂等線上業(yè)務(wù)的不斷拓展，其海量數(shù)據(jù)的處理與分析需求將持續(xù)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)中心的發(fā)展。賽迪顧問預(yù)計(jì)，到 2023 年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1796.2 億元，未來 3 年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 15%。3)充電樁：我國(guó)新能源車保有量快速增長(zhǎng)，而充電樁的發(fā)展相對(duì)滯后。我們預(yù)計(jì)到 2025 年，充電樁保有量將超 1700 萬個(gè)，車樁比從 2020 年的 2.9 下降到 1.9，20212025 年 CAGR 約 44%。相比以日本企業(yè)為代表的競(jìng)爭(zhēng)者，公司具備成本優(yōu)勢(shì)、專注度高。公司供貨新能源、新能源車等領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)客戶，市占率高。長(zhǎng)期看，在薄膜電容市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)力向新能源、新能源車切換的趨勢(shì)下，公司有望成長(zhǎng)為全球薄膜電容龍頭。