-52%-34%-15%3%22%41%21/821/1021/1222/222/422/622/8長(zhǎng)安汽車 滬深300 公司深度報(bào)告公司深度報(bào)告/長(zhǎng)安汽車（長(zhǎng)安汽車（000625）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分 投資要件投資要件 關(guān)鍵假設(shè)關(guān)鍵假設(shè) 假設(shè) 1：公司第三次創(chuàng)業(yè)成效顯現(xiàn)，伴隨 CS75 PLUS、UNI 系列等高毛利車型放量、規(guī)模效應(yīng)提升，自主品牌已成為公司新的發(fā)展動(dòng)能，市占率快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 22/23/24 年長(zhǎng)安自主品牌乘用車銷量分別為 160/190/230 萬(wàn)輛，帶動(dòng)盈利能力持續(xù)改善，預(yù)計(jì) 22/23/24 年整車毛利率分別為 16%/16.7%/17%；假設(shè) 2：公司自主新能源品牌元年開(kāi)啟，基于 EPA/CHN 平臺(tái)分別在小型、中端及高端智能化領(lǐng)域推出針對(duì)性產(chǎn)品，預(yù)計(jì) 22/23/24 年深藍(lán)、LUMIN、阿維塔銷量分別為 5/10/20、8/12/15、0.5/10/15 萬(wàn)輛，隨著新能源汽車快速放量，長(zhǎng)安新能源減虧順利，預(yù)計(jì) 22/23/24年投資收益分別為-8.1/-2/0 億元；假設(shè) 3：合資品牌盈利不斷改善，福特高端化轉(zhuǎn)型成功，新一代福克斯四缸產(chǎn)品上市有望提升銷量，預(yù)計(jì) 22/23/24 年長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量分別為 32/33/35、15/13/14 萬(wàn)輛。